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三季度的财报发布后，快手迎来了大跌，接连两日跌幅超过15%。截止至发稿，快手的总市值为2090亿，不仅和不久前网传的字节的3000亿美元估值相差甚远，离自己1.7万亿港元市值的“巅峰时刻”也少了近90%。
从市盈率来看，市场给到快手的市盈率为12.36倍，对比来看，腾讯的市盈率为20.14倍。作为一支科技股，快手的股价是被明显低估的。
平心而论，快手的三季报并不差，营收915.14亿元，同比增长13.11%，净利39.5亿元，同比增长24.4%。和其他内容社区不同，调整后的快手很快迎来了赚钱的日子，尽管直播业务仍处于下滑态势，但广告和电商的飞轮非常快速地旋转。在电商淡季的三季度，前者实现收入176亿元，同比增长20%，跑行大盘；后者实现收入42亿元，同比增长17.5%。
截至三季度末,快手账面上的现金加上存款有234亿，如果加上短期投资、扣掉长期借款，净现金的部分能有418亿。这也是快手的底气之一。今年以来，快手回购动作频频，截止目前，快手累计回购股份共计507万股，涉及金额约为2.46亿港元。
但一方面，短视频领域的竞争愈发激烈。被腾讯视为全场希望的视频号，靠着微信迅猛发展。根据此前国海证券的估算，2023年视频号的日活就来到了4.5亿量级，快手则刚在第三季度突破4亿，考虑到微信的作用，这种差距可能会逐步扩大。下沉和普惠带来的副作用低俗视频内容也让快手在近期成为了舆论焦点。
另一方面，变现利器电商也接近瓶颈。今年以来，国内电商已确定进入调整期，直播电商整体增速放缓明显。在视频号电商业务快速推进的前提下，这部分的竞争烈度也会促进提高。
电商之所以被互联网公司视为点金手，一个是因为它的交易链路更短，流量可以直观的转化成收入，另一个是电商建设本身能带动商家投流。后者这种让流量变现实现站内闭环的广告被快手定义为内循环广告。据华创证券估算，快手去年广告大盘中约有一半都是内循环广告。
过去一个季度，在战略性新商扶持计划的驱动下，快手新入驻商家数量同比增长超30%，投入的现金激励、流量倾斜、用户补贴等运营措施促进对应细致划分领域的GMV强劲增长。同时泛货架电商GMV占比提升至27%。
但更根本的还是要看用户规模：电商业务的GMV建立在平台的DAU和MAU上，用户规模是判断平台业务上限的重要指标。
三季度，在奥运会热场的情况下，快手的用户数据相当的好：月活7.14亿，环比增加2200万人；日活更是突破了4亿；用户日均时长也增加了2.3分钟，来到了132分钟。
不过实际上，快手的用户增长情况远没有财报数据看起来那么客观。二季度，快手的日活、月活同比都处于增长，但是日活环比仅增长了150万，月活环比流失了560万。拉长来看，今年前三个季度，3.94亿、3.95亿、4.08亿，逐渐进入瓶颈期。
从电商业务本身来看，当下国内电子商务行业正处于调整期，直播电商的增速显著放缓，传统货架电子商务平台发力内容，抖音和快手则正在努力转型泛货架电商。
更大的背景是。随着国内移动互联网增量见顶，可供挖掘的人群本就不多。短视频的竞争却加激烈，不只是老对手抖音，靠着微信这个互联网基建，视频号很快把快手挤下了老二的位置。
表现到具体的财报数据上，过去快手的电商GMV增速虽然有所起伏，但保持在20%以上。今年二季度，618加持的快手电商GMV 增速放慢到了15%，三季度的数据和二季度持平。
相对应的，虽然腾讯视频号电商的推进并不快，2023年的整体GMV仅有3000亿元。但根据其管理层表述，相较其他短视频平台，视频号在GMV增长方面未出现放缓的情形。下半年，视频号电商的基建明显加速：
10月底，面向微信小店商家的“微信小店助手”应用正式上线，方便商家们在移动端管理店铺、查看数据和提供客户服务等。
三季度，快手解释了外循环广告改善的原因。一个是工具带来的效率推升，一个是短剧带来的广告收益。
微短剧去年在社会化媒体上刷了屏。从造富神话到出海传播，但是不了解短剧的人可能还是低估了短剧的发展速度。根据艾媒咨询，2023年中国网络微短剧市场规模达373.9亿元，同比上升267.65%。而媒体人阑夕则在博客节目中分享，今年短剧的产值差不多来到了500亿的规模。
根据第三方机构QuestMobile发布的数据，2024年9月，字节旗下的app红果月活跃用户（下称“月活”）1.2亿，同比增长1045.9%。根据经济观察报报道，多位短剧业内人士称，红果的日活跃用户（下称“日活”）已超越5000万，其2024年年底的目标是日活1亿。
红果的特殊之处在于，不靠付费观看盈利，而是利用免费去吸引客户，从而引来广告主投放。根据行业的人偷偷表示，随着短剧行业走向成熟，短剧的盈利模式正在从付费观看转型为站内投放。根据快手的财报， IAA（In-App Advertisement）模式的跑通使得同期的短剧营销消耗同比增长超过 300%。
短剧的机会不仅仅是广告业务的提升，还是通过内容对用户的再次提纯，“霸道总裁爱上中年保姆”本质上是对中老年互联网用户的一次钱包撬动尝试。
如果在短剧这个维度，快手和抖音都有先行的优势，那么AI或许是快手翻身的重要机会。短剧的爆火是对内容的革新，更低的成本，更快的生产周期。AI则有希望把成本尽可能的降低。
在文生视频大模型的领域，快手走在了字节的前面。今年6月，快手自研的视频生成大模型“可灵”正式上线，随后在国内和海外都受到了用户的追捧。
随后在7 月，快手上线了首部 AIGC 原创奇幻微短剧《山海奇镜之劈波斩浪》，由可灵提供的技术上的支持。9 月，快手宣布启动“可灵 AI”电影共创计划，联合李少红、贾柯、叶锦添等 9 位知名导演推出 9 部 AIGC 电影短片，内容完全由 AI 生成。
三个月内，“可灵”迭代了9次。为了让用户接受和使用可灵，快手使用了低价策略。以生成一条5秒的视频为标准，Pika为0.2美元（约1.4块钱），字节的即梦需要0.3美元（约2.1块钱），而可灵折扣价只有0.1美元（约0.7块钱）。
在三季度财务报表会上，程一笑表示，“可灵在9月达成月活超150万”。快手高级副总裁盖坤则披露，目前已有超过 260 万人使用过快手的视频生成大模型可灵 AI，并累计生成超 2700 万个视频。
不过目前AI生成的视频质量仍不足以支撑大规模的生成内容，文生视频大模型的成本问题也还没解决。虽然老对手字节在大模型的产出略显滞后，今年年初梁汝波还曾批评，担心字节变得迟钝、平庸。但确定方向后，字节恐怖的执行效率很快显现，不仅AI应用遍及所有的领域，比如AI陪伴应用的“猫箱”，AI生图的“星绘”；前不久，根据界面新闻报道，阿里大模型的关键人物也被字节挖走。
很长时间以来，快手非常容易被当做抖音的反面教材：无论是快速地发展期被后发制人，还是商业化上的步步跟随。
快手内部似乎也并不平静。根据科技新知，快手核心场景的AI算法引擎部门快手社区科学线推荐架构负责人任恺已于近期离职，去向未知。而在此之前，快手已经有多名副总裁级别的技术高管离职。
在创立之后的很多年里，快手常常被视为理想主义的代表。它普惠、让每一个人都有被看见的机会；它也有些佛系，没有同行的狼性作风。但商业规则会像重力一样，把这种理想拉回地面。
