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2024年2月，美团股价低点跌到过62港元。一位行业人士对雷峰网分析，这相当于美团的整体市值只剩下美团外卖，而到店、新业务等在长期资金市场看来都没有价值。多方投资分析报告观点与此类似。
不过之后的几个月里，美团股价有所反弹，近期维持在100港元以上。交出2024年二季度财报之后，美团股价迎来一小波猛涨，当前市值7800亿港元。2021年1月，美团市值曾达到过2万亿港元，那或许成了回不去的高峰。
今年以来，美团进行了不少于三次组织架构调整。尤其整合了到店和到家，重点扶持到店业务。
“股价下跌，包括市场的声音，王兴还是看到、听到了。”接近美团的人士王峰说。
过去的2023年，抖音本地生活已经抢去3000亿市场。这并不是结束，抖音还想做更大的市场。美团从2023年二季度到今年上半年已经砸了不少钱应对竞争，今年情况有所缓和。美团的长期目标是，在到店市场保下三分之二的份额，保持抖音的两倍，咬住这个底线不放。（知道更多信息及分享故事，欢迎添加微信zymcfip交流~）
到店下沉、拼好饭、神会员……一系列的动作，美团从防守到走向进攻，战斗力似乎重新被激发出来了。
除了看重美团稳健，投资方也十分重视美团有没有增长故事。餐饮外卖市场增速放缓后，美团新的增长在哪？美团还能开辟下一个既有规模又具备良好盈利模式的业务吗？
美团旗下拼好饭通过10元外卖全面出击，率先占领低价外卖市场，全面覆盖一二三四五线日，北京地区的从业者肖菲首次注意到“拼好饭”，当天在上面花费5.9元点了一份米线月她才开始频繁使用拼好饭。3月到5月，肖菲只用过1次拼好饭；6月到8月，她在拼好饭下单了23次，占3个月里总外卖订单的23%。
拼好饭是美团较早就开始布局的项目，不过直到2023年才崭露头角，2024年覆盖规模进一步扩大。
四年前，美团在安徽芜湖测试拼好饭。更早前，美团还推出过外卖的“好友拼单”“好货拼团”等拼单玩法。正是彼时，拼多多以拼单玩法做出差异化后，吸引其他交易平台跟进。
美团最新发布的二季度财报显示，拼好饭在二季度的日订单峰值达800万单。接近美团的人士对雷峰网透露，近期拼好饭订单峰值已达900万单。
来自2024年餐饮产业大会的数据显示，目前超过5000个品牌加入拼好饭。拼好饭以商品为主，不是店铺入驻模式，大约每个商家会推4个商品。
行业人士吴立仁透露，目前，美团外卖业务压力很大，美团做拼好饭应该会在控制UE模型不亏损的情况下把份额做大。
为降低配送成本，拼好饭一般两单起送，而两单的配送费基本是专送、众包一单的价格，相当于拼好饭配送费折半了。专送和众包骑手接普通外卖订单到手配送费在8元左右，拼好饭一单配送费在4元左右。目前，美团众包和畅跑系统、乐跑等系统的骑手都可以接到拼好饭订单。畅跑骑手大多是派送近程订单，起步价3元，每单配送费在4块多，跟配送一单拼好饭的价格差不多。这也使得畅跑骑手更容易接到拼好饭订单。
美团外卖事业部负责人薛冰表示，拼好饭人均消费15元左右，有很多刚毕业的年轻人生活费不是那么富裕，但仍然有生活便利性的需求，通过拼好饭可以满足他们的外卖需求。据悉，拼好饭年度交易用户超过1亿人，35岁以下用户占比超过80%。
其实，这两年美团也在着急创造下一个增长曲线。目前餐饮外卖的整体交易规模依然是美团所有业务里最大的。但随着餐饮外卖业务增长放缓后，美团还需要更多像餐饮外卖一样既有规模，又有良好盈利模式的业务。
“从美团的角度来看，今天已经到了最大的拐点。”美团核心本地商业CEO王莆中称，美团将正式告别粗放式发展，进入深耕时代。
王莆中承认，增量已经很少，城镇人口到8亿之后，涨不动了，没有什么新用户。
美团交易用户数和商家数量，在2022年基本达到饱和。2021年创下过高峰，年交易用户数达6.9亿人；2022年交易用户数整体下滑到6.78亿人。商家数量上，2022年第三季度和第四季度均维持在930万。2022年四季度之后美团没有再公布交易用户数和商家数量。
2020年到2022年，受疫情因素影响较大，餐饮外卖收入经历过下滑，一直在恢复过程中，因此不做太多对比。2022年二季度之后，美团不再单独披露餐饮外卖业务、到店及酒旅业务的业绩，将这两个业务及美团闪购、民宿、交通票务等业务归到一起，以核心本地商业部分披露。2022年，核心本地商业Q2到Q4增速分别是9.2%、24.6%、17.6%。
从2023年四个季度和2024年前两季度的情况来看，本地核心商业过去的高收入增速已经不再
2024年二季度，美团核心本地商业收入增速创下6个季度新低，为18.5%。在到店酒旅和美团闪购保持较高增长的情况下，餐饮外卖的收入增速只会更低。
到店（包含到店餐饮及酒旅、到店综合等）无疑是第二个增长曲线年美团到店交易规模达到7000亿元，超额完成了原定的6000亿元目标。而在2022年，这个数字是3000多亿元。
这相当于餐饮外卖在2021年全年的交易总额，2021年四季度美团公布的餐饮外卖全年交易总额正是7021亿元。以2022年和2023年每年15%的增速来估算，2023年美团餐饮外卖交易总额近1万亿元。但是增速毕竟没有到店业务快了。抖音对到店团购的快速布局，刺激了美团在到店领域的发挥。
另外一个是美团闪购，这几年美团闪购也在快速扩展，目前大概保持着40%到50%增速。投资人张琳向雷峰网表示，美团闪购日均单量约900万单，客单均价85元。以此数据为依据估算，美团闪购的年交易规模约2800亿元。
这无疑是美团的第三个增长曲线。在她看来，美团外卖增长有难度，但是到店和即时零售还有机会。
此前美团提及，闪购的盈利模型和外卖相似。到店是美团的盈利业务，其中到店综合类目利润最高，到店餐饮和酒旅也已盈利。增长故事依然是投资者关注美团的原因。
到店方面，美团在更下沉的四五线城市增加补贴，采取降低商家佣金等措施。美团在2023年四季度财报电线年四季度开始在全国范围内扩展直营模式，取代了低线城市之前的代理运营。在低线城市加重投入。美团的其他动作也意指下沉。内容方面，美团开始投入短剧，借此吸引下沉的短视频用户，以软广形式插入美团外卖的广告。美团还宣布进军梯媒，目的也是下沉市场，7月开始公开招募电梯媒体广告加盟商。
在互联网投资人李清看来，过去美团和阿里做到市场第一后，有些傲慢，低估了整体市场规模，错过了核心业务的下沉市场。后来抖音和拼多多把市场做出来了，他们才看到。
行业券商分析师王林嘉告诉雷峰网，抖音的强势入局曾让美团到店的经营利润率从40%掉到过20%，现在保持在30%以上，应该不会再掉了。2021年到2023年，抖音在本地生活领域攻城掠地，2023年交易规模达3000亿元。
到店无疑是美团2024年持续关注的重点。这块美团的竞争对手主要还是抖音。美团年初就调整了组织架构，将到店和到家整合，统一交由王莆中管理。
多位接近美团的人士对雷峰网表示，王莆中在美团内部的评价很高，也是现在美团高管里能打仗、思路清晰且有冲劲的人。“王莆中很犀利，反应速度非常快，（在与抖音竞争方面）问的问题都很核心、关键。”前述熟悉美团的人士王峰如此说。
抖音本地生活也将管理者从从朱时雨换成了浦燕子。其中的意思也是，抖音管理层对现状不满意，从突飞猛进到经营期，换人主要目的就是去突破。据雷峰网了解，2024年美团到店的交易目标（GTV）是保持50%的增长，按去年7000亿元的交易额来算，今年的交易目标是10500亿元。
抖音本地生活原定GTV目标是保持80%的增长，也就是5400亿元。有媒体报道，抖音将今年的交易目标提升为6000亿元。
到2023年，抖音在到店团购方面已经拿下30%的市场份额。目前，美团到店和抖音本地生活市场比例是7：3。
王林嘉认为，适合抖音的是那些能以更高效率制造出爆款内容的商家，而没有这种能力的就更适合美团。类似于货架电商和直播带货一样，可以进行区别。“电商领域这两个方向渗透都已经比较大了，但本地生活里两边下沉市场都还没有做起来。”
前述投资人张琳此前去湖南四线城市调研过，她发现一个有意思的点，在四五线城市大家更习惯用抖音，没有美团的身影。一些餐饮老板对手机后台数据也很少研究，甚至看不懂。在这些相对低线的城市，大家把抖音当作一个搜索平台。
美团当然也很想把下沉市场做起来。二季度财报电话会上，美团CEO王兴称，美团在到店上要持续投入低线市场，低线市场交易额实现了显著增长。抖音拥有8亿DAU，到店的胜利者最后有没有可能是抖音？
在王峰看来，本地生活是有一个周边三公里限制的，对一个店来说只有这个范围的曝光才有意义，
这也使得，在抖音内部本地生活的优先级会远低于电商，本地生活对抖音整体GMV的贡献、对广告收入的贡献，都要远低于电商。了解抖音的人士吴海对雷峰网透露，今年二季度，抖音本地生活GTV大约1200亿元，完成年度交易目标仍有压力。
吴海认为，抖音可能低估了本地生活的行业壁垒。早期，抖音通过大规模补贴叠加算法能力，曾获得不错的数据，但后来发现大部分人其实是薅羊毛的，并没有养成用户心智。（了解更多详细的信息及分享故事，欢迎添加微信
交流~）吴海判断，今年抖音应该不会进行大规模补贴，而是有针对性地补贴。例如，可能侧重到综，因为这部分毛利较高。据雷峰网了解，8月份，抖音又增加了用户端的补贴和赔付。王峰认为，对全国的餐饮连锁品牌来讲，在抖音做直播性价比很高，但对于小店和店少的品牌不划算。而这些小店恰恰是美团的核心。餐饮和服务业连锁化率低，只有百分之十几。因此，他认为大部分商家在抖音很难活下去。
王峰表示，上文提到交易额是券核销前的数字。多方信息显示，抖音核销率低于美团，在50%到60%，美团的核销率为80%~90%。抖音本地生活去年实现了3000亿GTV，但还是亏钱的。
他认为，浦燕子本来就是抖音商业化体系出身，也会更加重视广告商业化这一块，利润将是一个重点。所以抖音今年不会非常激进地去补贴了，因为两家都可以增长，砸钱补贴没有太大意义。但正因为本地生活市场有增长，小红书、微信等平台也希望分一杯羹。
小红书今年在本地生活领域进一步拓宽市场。9月3日起，小红书开放49个核心城市的餐饮团购券服务，覆盖一二三线市场。据雷峰网
微信在本地生活领域也屡败屡战，曾在推出小程序外卖服务，并多地测试。今年视频号发布了针对本地生活行业的开店指引，并开放餐饮商家及酒旅票务商家入驻视频号。因此，美团的长期对手也不只有抖音。
这里着重分析前两个因素。2020年到2023年，美团新业务部分累计经营亏损达到979亿元。这只是亏损的部分，实际投入则更高。
美团的财报显示，新业务部分2020年到2023年的经营亏损分别是109亿元、384亿元、284亿元、202亿元。美团在2024年四季度财报提到，这个市场比预期更难，2024年的目标是大幅减少经营亏损。
最新的2024年二季度美团新业务部分经营亏损大幅缩减，单季经营亏损13亿元，为三年来历史亏损最少。本季度净利润也创下单季历史最高，为114亿元，同比增幅142%。发布财报第二天，美团股价涨幅超过12%，当天收盘价119港元。前述互联网投资人李清则对雷峰网表示，
2021年，美团年交易用户数在2020年的5亿人基础上，增加了1.8亿人。其中主要是通过社区团购带来了大量下沉市场用户。但在张琳看来，社区团购带来的下沉用户没能在到店和到家服务上发挥出大的价值。后来政策以及各种原因，社区团购这个赛道整体只做了最容易的5000亿市场。在这个市场里轻线下、重流量，需要尽快盈利。
也是在这期间，抖音从餐饮团购出发，开始在本地生活领域抢夺市场。熟悉美团的行业人士张帆告诉雷峰网，美团早期就注意到了抖音在做本地生活到店业务，但对此没有任何调整变化。
”张帆说，当时美团预测，抖音最多做到美团到店的7%。（了解更多信息及分享故事，欢迎添加微信
交流~）2021年抖音到店交易额已经做了200亿，当时美团到店有一个部门的生意，因抖音入局少了一半。内部视角是，美团对这些信息视而不见。2017年12月到2024年2月美团到店事业群由张川负责。2024年2月，美团整合了到店和到家两大事业群，由王莆中统一管理。熟悉美团的人士张非凡称，在美团内部，王莆中被视为有创新思维的人，时不时会提出一些创新的东西，比如拼好饭。
多方观点认为，到店和到家协同，能发挥较大空间。王峰解释，此前美团到店和到家地推、用户运营都是两边分开负责，连发券也是分开的，现在整合到一起后营销费用都可以节省不少。“之后营销费用或可以节约上百亿。”前述券商机构分析师王林嘉提及，美团到店过去也有大量资源被浪费在代理商的手里，今年已经收回来一些。
美团称，在到店上探索多种方式，例如近期推出了到店秒提服务，消费者可以在线上下单和验券。对外卖和到店堂食进一步补充。目前，秒提与9万家餐厅及46个餐饮连锁品牌达成合作。今年7月，美团将神会员体系向到店开放。美团多个方面数据显示，会员系统已经积累了超过1亿名会员。未来会员计划将扩展到酒店和旅游业务。
到店团购获得了美团比较大的流量扶持。2023年初，美团APP首页上线了餐饮团购版块，与直播入口并列。与此同时，美团APP首页下拉的瀑布流，推荐的基本都是团购到店商品。今年美团直播栏目里，也有多个到店团购直播间。
“美团有个特点叫过度总结，不打仗的时候它产生的反射效应就会更严重。”互联网领域投资人郭明明对雷峰网表示，美团做一些新业务的时候，商分的人比做业务还多，为了细化数据会做很多无效工作。跟美团高层沟通，会要求把一个事情里面的结构逻辑想得很清楚，没想清楚就一直问你。这会降低推动事情的效率。
据公开报道，在美团内部，每个新项目落地前，会要求运营人员写出充分的文档来论证其可行性。美团公司对员工的要求中，有一条是“用6页之内的word文档将一个事情表述清楚”。
过去几年，美团经历了扭亏为盈，投入新业务又亏损，始终没证明其长期盈利能力。直到今年，美团战略减亏新业务，其可自主控制的盈利能力在显现出来。股价也有所反弹。王兴十分喜爱美国作家詹姆斯·卡斯的《有限与无限的游戏》，更希望毕身投入的是一场不断探索边界的无限游戏，可以在无尽的市场中不断探索。
这些年，美团不断扩张零售、B端、无人机、打车等各种业务，已经长成一家十分庞大的公司。
五六年前，美团此公司还是互联网的新秀，被公认为战斗能力强，很能打。但是，稳坐餐饮外卖市场第一位置多年，一度让美团安于现状。社区团购和到店竞争让美团又重新尝到市场之间的竞争的苦。
历经盲目扩张的迷失，股价暴涨暴跌的迷惑后，美团似乎已然重新找到了竞争的节奏。
目前来看，美团较为重要的任务是到店和到家的协同。不过这一策略，能为美团带来多少新的增长空间，或许还需要一些时间给出答案。
